2024年A股走势“先抑后扬”，合座收货较好答复，上证指数涨幅达到12.67%，深证成指高潮9.34%，创业板指高潮13.23%。

　　行业推崇方面，申万一级行业中有21个高潮，涨幅位于前哨的热门行业包括银行（34.39%）、非银金融（30.17%）、电子（18.52%）；医药生物、食物饮料、房地产等行业推崇相对较弱。

　　臆想2025年商场，银行等高股息板块能否不绝走强？AI板块景气度会否延续？连跌四年的医药生物、食物饮料板块会否迎来回转？地产板块能否否去泰来？公募基金司理更醉心的行业标的有哪些？

　　带着这些问题，中国基金报记者采访了博时基金行业考虑部总司理助理兼基金司理黄继晨，嘉实红利精选基金司理陈清晨，泓德基金副总司理、基金司理秦毅，民生加银基金权柄考虑部副总监秦波，诺安基金考虑部总司理邓心怡，中航基金基金司理韩浩，以及宏利基金，共同解读主流行业发展的内生能源，研判2025年行业建立的主要标的。

　　受访基金司理和机构觉得，跟着计策“组合拳”接续发力，2025年景本商场更变红利束缚开释，不仅银行等高股息板块将不绝有所推崇，销耗等稳增长的进攻抓手也将迎来较好的布局时机。

　　黄继晨：咱们会寻找国度补贴拉动和销耗升级两个进攻产业趋势的交叉点，这类公司有望享受估值和事迹的双击。

　　陈清晨：医药行业弥远增长后劲依然存在，畸形是改进药界限，有望受益于计策支持和宇宙利率环境改善。

　　秦毅：2025年内需销耗的进攻性有望进一步提高，臆想或将出台范围更广、力度更大的提振销耗的具体计策，拉动内需增长。

　　秦波：刻下房地产商场合座处于筑底阶段，计策的接力支持已推动商场出现一些积极的信号，关联词有所分化。

　　邓心怡：从宇宙维度分析，AI是新一轮科技长周期主推力，商场现阶段也正在开启半导体新一轮长周期。

　　韩浩：那些具有更强轮廓才气和改进力的企业，更有可能在强烈的商场竞争中脱颖而出。

　　银行资产质料预期有所改善

　　2025年推崇值得期待

　　中国基金报：2024年银行板块推崇卓越，受益于高股息、红利等意见，四大行“大象起舞”，推崇较为强势。刻下看，银行板块估值情况如何？2025年行情接续性如何？

　　韩浩：放浪2024年12月31日收盘，银行板块中42家上市公司的总市值约为12.36万亿元，近年头加多约3.23万亿元。2024年全年，银行板块合座涨幅约为35%，在各行业板块中位列第一。

　　凭据测算，2025年，上市银行的合座营收臆想会有小幅下滑，着落幅度在3.2%傍边。不外，净利润有望完了1.2%的增长，这主要得益于一些优质区域城商行的带动。合座来看，2025年银行板块事迹较为结实。

　　近期，计策“组合拳”陆续出台，宏不雅资产欠债表改善和风险偏好回暖，加上银行股时常具备隆重和高股息脾气，依然值得良善。

　　总地来说，银行板块在2025年的推崇依然值得期待，畸形是那些具备优质资产和隆重盈利才气的银行，更有契机脱颖而出。

　　邓心怡：2024年银行板块的出色推崇主要得益于高股息、低估值、计策支持等多重成分。中央经济使命会议还是明确了积极的计策标的，为财政计策提供了较大的操作空间，2025年商场利率或仍有下行空间。同期，跟着房地产商场止跌回稳，以及化债新政等计策推出，银行的资产质料预期将会有所改善。

　　现在银行板块合座估值仍然较低，计策支持、经济复苏预期、基本面改善等成分对高股息个股的行情有一定的撑持。

　　陈清晨：银行板块攻守兼备，在经济从阑珊周期转向复苏周期的阶段，常常会有可以的推崇。从近期重磅会议的宏不雅定调看，2025年将本质愈加积极的财政计策和约束宽松的货币计策。计策接续发力之下，或将接续利好银行板块。同期，监管层将扩大内需与提振销耗列为2025年紧要任务，关系计策的出台落地有望缓释银行零卖贷款质料预期。此外，受益于新一轮债务置换激动及一揽子地产计策落地，银行板块将迎来估值建立。

　　秦毅：放浪2024年末，银行板块的静态股息率为4.83%，行业PB为0.54倍，处于近十年分位数的24.6%位置、历史五年分位数的49.22%位置，属于合理低估水平。

　　臆想2025年，银行板块基本面或不绝边缘承压，在莫得大范畴宏不雅计策刺激的情况下，银行投放范畴臆想会边缘放缓，降息环境里息差仍在管制。化债配景下，对公资产质料隆重但零卖资产质料仍有线路风险，但事迹恶化幅度仍相配平定。在行业估值依旧合理偏低的情况下，银行板块依旧具备建立价值。

　　需要扎眼的是，在2024年板块估值还是大幅建立的基础上，臆想银行股2025年的推崇或不足2024年。

　　秦波：2025年，银行板块仍有较好的建立价值，具体原因包括：一、“资产荒”配景下，有结实股息率的银行仍是有诱惑力的红利型资产，现在，大行平均股息率较10年国债收益率还有近300BP的利差上风；二、上市银行基本面相对隆重，大普遍利润能够完了正增长，在不笃定环境中事迹韧性较为卓越；三、银行兼有顺周期属性，跟着计策束缚收效，经济平定建立，信贷、息差、风险有望企稳改善，进而带动估值建立。

　　成本商场更变红利开释

　　非银金融板块估值存建立空间

　　中国基金报：受益于股市回暖、计策利好等，非银金融涨幅仅次于银行板块，现在板块是否出现高估？2025年行情是否值得期待？

　　宏利基金：非银板块在前期大涨之后有所回落。现在，行业估值从5年维度看，处在历史中位水平；从10年维度看，距离中位水平仍有一定的建立空间。

　　臆想2025年，臆想交悬梁境比较2024年会有彰着改善，券商板块将径直纳益。国内债券投资牛市接续性较强，券商投资业务有望对盈利不绝变成撑持。2025年行业并购重组将不绝加快激动，券商板块事迹笃定性相对较强。保障板块2025年的NBV（新业务价值）有望不绝保持正增长，“开门红”推崇合座适当预期，保障产物需求相对苍劲，欠债端上风彰着。一般而言，保障股行情更珍摄资产端事迹的弹性，臆想下半年盈利可能有一定的基数压力，需密切良善商场变化情况。

　　邓心怡：刻下，非银金融板块合座估值水平仍处于合理区间。保障和证券行业的估值建立空间依然存在，且事迹增长预期雅致。2025年，在计策环境接续向好、成本商场更变红利接续开释、行业里面整合加快、科技赋能与改进冲破等多重成分推动下，非银金融板块行情仍然值得期待。

　　韩浩：2025年非银金融行业臆想会有许多积极成分共振，比如野心事迹的建立、一系列更变计策的落地等。这些王人将显赫提高行业的景气度，畸形是在保障和券商板块中，有望出现许多值得把捏的投资契机，那些具有更强轮廓才气和改进力的企业，更有可能在强烈的商场竞争中脱颖而出。

　　陈清晨：现在券商和保障板块估值和机构建立比例仍处在相对低位，在计策面更变接续强化成本商场结实性机制的环境下，商场活跃度水平显赫提高，证券公司有望在多个档次完了基本面改善。同期，证券行业并购重组加快，头部券商竞争力进一步增强，有望变成国际一流投行。成本商场更变接续深切，有助于提高商场往返活跃度，中弥远将不绝推动券买卖务扩容及模式升级。

　　AI是新一轮科技周期主推力

　　中国基金报：AI飞腾中，电子板块前年赢得较好涨幅，而电子板块亦然公募基金重仓板块。2025年电子板块的行情是否能够延续？投资中需要良善哪些关节性野心？

　　黄继晨：新一代东谈主工智能产业的发展始于2023年头，先后资格了基础法子扩建、高性能算力升级迭代、大模子性能升级迭代、2C行使落地、2B行使落地等多个阶段。2024年下半年启动，奉陪AI行使在端侧（硬件末端）的平定落地，商场预期到2025至2026年，智能硬件有望迎来“换机潮”，从而拉动对关系电子零部件和芯片的需求。

　　陈清晨：科技改进是一个以商场为导向的复杂系统，是难而正确的“长坡厚雪”。咱们弥瞭望好科技板块中的国产替代和AI产业链远景，尤其是半导体和东谈主工智能界限的算力及行使端关系界限，其在计策支持和产业升级配景下具有普遍发展后劲。

　　秦波：臆想2025年，咱们预期电子板块行情有望延续。具体来看，最初是AI需求拉动的算力成本输出投资仍在接续上行，劳动器、GPU（微处理器）、ASIC（专用集成芯片）、PCB（印制电路板）及相接等细分产业仍有较多值得良善的投资契机。在端侧方面，AI手机、AIPC、AI眼镜等AI行使界限2025年王人有望推出新品，重叠“以旧换新”补贴带来的增量换机需求，销耗电子行业的改进周期值得可贵。

　　秦毅：2022年以来，基于大模子的AI时候不仅在模子范畴和后果上取得了长足朝上，在谈话清爽与生成才气、多模态和会才气等方面更是完了了质的提高。AI产业还是从基础法子插足期进入产业落地期，大模子在医疗、金融、老师、政务、制造业等稠密行业王人得到了粗拙行使和深度和会，催生出许多新的行使场景和买卖模式。跟着越来越多的“AI+行业”行使出现，AI产业商场范畴将束缚扩大。

　　邓心怡：从宇宙维度分析，AI是新一轮科技长周期的主推力，商场现阶段正在开启半导体新一轮长周期。最初，东谈主工智能试验和推理需求快速增长带动关系芯片需求繁盛；其次，在销耗电子、汽车、工业等界限仍未出现显赫复苏的情况下，东谈主工智能会有相对较好的增长。

　　医药板块处于见底企稳阶段

　　看好改进药界限契机

　　中国基金报：2021年至2024年，医药生物板块连跌四年，累计跌幅超40%。2025年医药生物板块能否迎来回转？现在板块周期处于什么位置？

　　秦波：医药板块推崇欠安，主如若由于产业发展处在“表里”双重压力之下。臆想2025年，咱们觉得这两个成分有边缘好转的可能。最初是医疗反腐已进入常态化阶段，普遍品种泛泛的供需对接平定复原，政府对商保的鼎力支持有望为医药产业的需求端带来增量空间；其次是普遍医药企业通过国外建厂，以及剥离敏锐业务，在一定进程上对冲了地缘政事带来的风险。基于此，咱们觉得刻下医药板块处于见底企稳阶段，后续，跟着事迹的平定复原，有望带动医药生物上市公司股价渐渐好转。

　　陈清晨：医药板块兼具刚性销耗和科技的双重属性，相关鼎力发展新质分娩力的计策导向关于医药行业的改进是弥远利好，畴昔可能还会有更多配套方法出台。

　　弥瞭望，东谈主们对绝大部分医药产物和劳动的需求是刚性的、简直的、接续的，这些需求只会压抑或者延伸，不会隐藏。因此，医药行业的弥远增长后劲依然存在，畸形是改进药界限，有望受益于计策支持和宇宙利率环境改善而有可以的推崇。

　　邓心怡：改进药商场空间后劲普遍。从长周期角度看，改进药是我国与好意思国比较商场后劲最大的界限之一，畴昔5年将加快增长。同期，跟着保障新“国十条”等轨制在2024年末落地，2025年改进药有望完了产业周期和计策支持的共振；手脚宇宙订价类资产，改进药对降息较为敏锐，流动性充裕有望建立估值核心。另外，得益于基本面向好、研发插足及计策驱动景气度复原，人命科学劳动上游产业也存在契机，同期还可良善医药器械的AI行使、开采更新等主题。

　　看好销耗板块行情

　　良善汽车、家电等细分界限

　　中国基金报：中央经济使命会议部署2025年重心任务时，将“鼎力提振销耗”“全场地扩大国内需求”手脚紧要任务。和医药生物板块一样，食物饮料亦然连跌四年，你对大销耗板块预期如何？哪些细分板块可能率先迎来景气度回升？

　　黄继晨：刺激内需销耗是本年拉动国内经济的进攻举措之一，咱们会寻找国度补贴拉动和销耗升级两个进攻产业趋势的交叉点，处于交叉位置的公司有望享受估值和事迹的双击。具体到细分板块，可重模式切受到“00后”等新兴销耗群体追捧的销耗品，以及受益于AI时候拉动的智能3C类销耗品。

　　秦毅：2025年内需销耗的进攻性有望进一步提高，臆想或将出台范围更广、力度更大的提振销耗的具体计策，拉动内需增长。具体板块方面，餐饮、家电、汽车、社服等板块将径直纳益于促销耗计策，或率先迎来和煦复苏；上述细分板块中不乏股息率较高的优质公司，尤其值得良善。此外，销耗板块资格了当年几年的估值消化后，不少标的估值已相配低廉，在此基础之上，若受益于促销耗计策，在保持竞争上风的情况下，可能迎来较好的建立契机。

　　邓心怡：销耗粗略率是2025年稳增长的进攻抓手。长周期来看，劳动销耗占比的提高是社会经济发展经由中的明确趋势。中国劳动销耗商场发展后劲普遍，可积极良善餐饮、旅店、景区、影视、电子文娱、医疗劳动、保障、老师、宠物等界限。另外，20世纪60年代是中国的东谈主口降生岑岭，“60后”已成为现在销耗领土中的进攻一块。基于生涯场景，出游、带娃、医疗、应对、生涯购物等王人是他们不能或缺的生涯需求，可积极良善关系旅游产业、育婴产业、保健产业、影视短剧产业、扣头超市等方面的契机。

　　陈清晨：在推动大范畴开采更新和销耗品“以旧换新”的“两新”计策请示下，有望撬动更大范畴的销耗商场，改进销耗模式、销耗业态和销耗体验有望为销耗板块注入新的成长能源，关系界限也将提供丰富的结构性契机。总体而言，必选销耗，如食物关系界限或已触底，可选销耗则更多依赖于经济建立和通胀复苏的节律。

　　宏利基金：现在比较看好2025年大销耗板块的行情。跟着中央总量经济调控计策平定落地，当年几年压制销耗需求的主要成分王人有边缘改善。同期，刻下大销耗板块合座估值仍处于当年五年来的低位，建立空间较大。

　　看好的细分行业包括：径直纳益于“以旧换新”计策的品类，如汽车、家电、电动自行车、家居等；有国货替代空间的行业，如化妆品、通遵守饰等；新渠谈新销耗，如量贩零食、谷子经济、潮玩手办等。

　　房价有望企稳

　　投资答复或出现分化

　　中国基金报：跟着计策“组合拳”接续发力，房地产板块跌幅有所责骂，同期商场分化也在加重。现在有部分机构已在左侧布局房地产板块。如何看待刻下房地产所处的商场阶段？2025年能否“否去泰来”，哪些细分板块值得追踪和良善？

　　陈清晨：2024年，房地产商场合座仍处于退换状态，不外，四季度以来，重心城市房地产销售出现改善。2025年，跟着预期改善，供需矛盾缓解，部分热门一、二线城市房价有望率先止跌回稳，进而有望平定扭转住户家庭资产效应预期，提振销耗意愿。

　　秦波：刻下房地产商场合座处于筑底阶段，计策的接力支持推动商场出现一些积极的信号，但分化也相配彰着，各房企的销售、现款流、资产欠债现象等均推崇出较大各异。咱们初步判断，2025年房地产板块的投资答复也将出现分化，部分野心隆重的央国企商场份额在稳步提高，若商场回暖有望率先有所推崇。

　　邓心怡：中央经济使命会议首提“稳住楼市股市”，意味着2025年房价有望企稳，但地产投资、拿地方面或仍有压力。臆想此前需求端减轻、金融支持等计策仍将接续，城中村改良货币化安置对地产销售将组成提振。不外，仍需不雅察是否会出现大范畴收储等。

　　宏利基金：现在地产板块估值处在历史极低位置，且资金重仓水平相配低，臆想2025年房地产板块会撤职计策驱动的估值建立逻辑，后续需要进一步不雅察房价变化情况，恭候基本面驱动行情的出现；良善龙头房企信用建立、二手房占比提高、窘境回转等契机。

　　良善科技、红利投资等契机

　　中国基金报：2025年，从行业资产建立角度，比较良善哪些行业的投资契机？投资的逻辑是若何的？

　　秦毅：咱们最初良善能够提供隆重、笃定性收益的资产；第二类是一揽子稳经济的计策推出后，需求边缘好转的行业，举例部分顺周期行业，及部分销耗子行业；第三类是成长型板块，主要包括科技、汽车、新能源等。科技板块由AI带来一波较大的投资契机，汽车智能化将为整车及零部件行业带来较好的投资契机。

　　秦波：咱们比较良善银行板块，主要逻辑在于低利率环境下的高股息及低波动性，估值性价比高，有望成为配债资金的替代资产。若后续顺周期发力，银行板块将相通受益。二是走运板块，高速公路现款流结实，也属于低波红利资产，相通具备较强的顺周期属性。若宏不雅经济在计策支持下进一步复苏，走运板块景气度有望提高。三所以电子为代表的AI关系行业，现在东谈主工智能尚处于早期阶段，“AI+”产业趋势风靡云蒸，AI关系的软硬件板块值得接续插足。

　　陈清晨：咱们将弃取红利为本、精选红利的“红利+”策略，主要分两步走：第一步，采集宏不雅经济和商场环境，笃定组合重心投资标的；第二步，精选行业和个股。这里面包含两个方面：一是尽量避让风险，剔除那些需求萎缩、竞争恶化、处分不善、债务风险过高、买卖模式不好、野心接续性差的股票，力求让组合愈加隆重，减少波动。二是尽量增强收益，寻找收益更好的标的，比如利润和现款流步入上行拐点的行业（红利+行业拐点）、追求更高成长性（红利+产业趋势），此外还有“红利+出海”“红利+内需”等行业。

　　宏利基金：一是东谈主工智能改进周期驱动的硬件投资契机，代表性行业为电子；二是在国内无风险收益率下行的配景下，高股息红利策略依旧有较大念念象空间，代表性行业为银行；三是需求韧性强、估值具备建立空间的契机，代表性行业为医药。